耕耘直客的无车承运人，会成为下一个物流投资风口吗？

互联网运力平台的投资风口已经过去，新的投资机会将落在直客物流。

物流作为一个市场规模超过10万亿的行业，其融资次数和规模却远远低于大部分行业，当其他行业在资本助推下蓬勃发展时，由于缺乏对资本的理解和运用，许多优秀的物流企业难以将区域、细分市场的成功快速复制扩张。

幸而，近些年资本开始意识到物流领域的巨大商机，逐渐在物流领域加大投入。为了捕捉资本在中国物流领域的投资趋势，我们详细分析了近10年中国物流领域的700+起投融资事件，发现了继快递、互联网运力平台之后的下一个投资风口——直客无车承运平台。

过去20多年，中国经济发展形态极不均衡，重生产、轻流通的经济特点导致物流行业标准化和集约化程度低下，存在小、散、乱、差的现象。直到电商快递的兴起，物流才逐渐进入资本的视野，受到跨界人才和投资机构的追捧。电商行业的兴起造就了一波快递公司上市热潮，也带动了零担、整车等物流细分市场的发展，物流业从此进入了高速发展的快车道。

2013

货运滴滴模式引起资本关注

物流业进入投融资的萌芽期

2013年，可以看作是资本大规模进入物流业的萌芽之年，发生倍受关注的投融资事件共有18起，其中顺丰速运A轮融资100亿元人民币成为行业一大标志性事件。

2014年，物流领域投资持续升温，这一年投融资次数达到了76次，货运滴滴模式引起行业和资本关注，一大批依托「车货匹配」概念的平台型企业陆续出现，先后获得天使轮和A轮投资，运满满、货车帮、货拉拉等运力平台在这个阶段获得资本的第一笔助力。

2015

互联网物流探索愈发成熟

物流业投融资进入高速成长期

2015年，可谓是物流行业投融资的分水岭。

在此之前，物流业的投融资次数年均仅16次，而2015年物流业发生174次投融资交易，2016年更是高达201次。资本已经意识到物流将成为继互联网之后的又一黄金行业，开始多领域多赛道广泛下注，无论是初创还是成熟企业，身后都有他们活跃的身影。

图一：2013以来物流业历年投资次数及投

2015年7月，国务院印发了《关于积极推进「互联网+」行动的指导意见》。「互联网+传统行业」一时成为社会各界关注的焦点，物流+互联网平台领域也随之成为投资热点，投融资次数居物流业之首，投融资总额也仅次于业态成熟的快递领域。

这些平台企业的共同特点，就是聚焦运力端，以运力吸引货源，通过互联网整合运力资源。与其说是车货匹配，更确切是互联网运力平台。

1）长途整车领域

2016年是满帮的高速发展之年，从2016年的D轮融资，到2017年运满满与货车帮合并成立满帮集团，成为长途整车运力领域的独角兽。该领域在资本的推动下，短短5年间就形成了寡头竞争格局。

2）同城整车领域

2015年以来，货拉拉、快狗打车、云鸟等从同城平台的竞争中脱颖而出，均完成4轮以上融资，各家累计融资额都达到10-20亿元。同城运力平台格局已初露雏形。

3）零担平台领域

2016年以来，卡行天下、天地汇等依托园区的零担运力平台获得资本青睐，均完成3轮以上融资，累积融资额都在3-5亿元左右。这也间接带动起壹米滴答、德坤、聚盟、商桥等专注线下运作的实体平台的崛起。

2015-2016年间，互联网运力平台领域进入成熟期，高收益的早期投资标的已经愈发匮乏，风投机构开始重金追加对头部企业的投入，互联网运力平台领域的投融资开始步入成熟期。

2016

快递行业爆发上市热潮

快递格局奠定

2016年10月，圆通快递率先借壳大杨创世完成上市运作，开启了中国民营快递企业的上市热潮。随后，申通、中通、韵达、顺丰陆续上市，快递领域的投融资已经进入二级资本市场交易时期。

快递行业格局已定，各大快递公司巩固了网络、人才、资金、货源的护城河，同样模式的新进入者短期已无机会。

2018

盈利模式探索下

运力平台纷纷往直客物流转型

满帮、云鸟、卡行、快狗打车等，都是互联网运力平台领域的标杆企业，过去几年，在资本驱动下不断寻求增长和盈利点。

然而，纯车货匹配撮合交易已被验证难以创造核心价值。为寻找新的增长点，众多运力平台推出一系列产品，从最初的撮合交易，发展到油卡、ETC、金融、系统等增值服务。然而这些渠道的盈利只是杯水车薪，无法满足平台巨大的资金诉求。在经过无数次调整之后，许多运力平台已经开始向服务直客和自营业务方向转型。

1）满帮集团

作为整车平台领域的独角兽，满帮于2018年5月收购了服务客户端的大车队—志鸿物流，进军直客自营物流领域。王刚指出，「我希望满帮成为全球最大的运力平台和运力公司。原来满帮是一个信息平台，然后全面打通交易，现在我们不止做平台，还会自营。」

2）云鸟&快狗

作为「物流+互联网」同城配送的代表，云鸟已经由车货匹配平台转型为服务大客户的的同城物流平台，以科技创新为手段，为其项目型客户提供同城配送服务。

快狗打车以搬家、货运为切入点，为客户提供同城货运服务，目前已经与苏宁、金龙鱼等项目客户建立起稳定合作，服务直接延伸到项目货主。

3）卡行天下

作为依托于线下公路港和专线联盟的零担服务平台，卡行天下一向坚持不做客户，专注于平台服务，以管理费与增值服务费为盈利点。现已经推出项目支持业务，向货主端延伸服务。

互联网运力平台的优势在于，对碎片化运力进行标准化、标签化、透明化的改造，从而成为面对直客的物流企业提供更透明、更低成本的运力采购接口。

然而，直接面对客户，意味着新的知识、机构、组织能力的构建，难度不亚于二次创业；是与直客物流互补协同，还是直接面对货主，值得思考。

2019

直客无车承运人平台

或许是物流投资的下个风口

随着快递和互联网运力平台两大赛道的高投资回报标的减少，想继续在物流领域掘金的资本该何去何从？从物流历年投资额及投资次数来看，资本对物流业的投资呈现出两个趋势：

趋势一：

验证了快递和互联网运力平台领域早期投资标的减少，资本向头部企业集中。

2018年，快递领域投融资额323.7亿元，投融资次数仅6次；互联网运力平台领域投融资额173.3亿元，投融资次数从2015年的32次下降到2018年的8次。

2013以来物流各领域累计及历年投资规模

趋势二：

解答了资本的去向问题： 直客物流逐渐受到资本青睐，或将成为新的投资风口。

从投资额看，直客物流领域的总投资额尚少，呈稳定上升的趋势；从投融资次数看，到2018年直客物流领域的投融资次数已超过其他赛道。

2013以来累计及历年披露融资额次数

从下图四来看，资本对直客物流领域的投资力度逐年加强，单次投资额从几千万上升到单次2-3亿级别。投融资次数从1次上升到10次以上。

直客物流各年度融资次数及融资额

从下图五的数据显示，比较各轮次的融资次数，直客物流领域的投资次数仍然偏少，接近半数在A轮，高达14次，仍处于资本投入的窗口期。

直客物流各融资次数及平均单次融资额

直客物流受到资本界的关注，部分原因得益于2016年国家颁布的《关于推进改革试点加快无车承运物流创新发展的意见》，无车承运人领域一时成为社会各界关注的焦点。而产生「无车承运人」概念的美国物流市场，其代表企业罗宾逊专注服务直客，坚持以货带动运力，市值已经超过了130亿美元。

罗宾逊的先进理念也受到了中国物流企业的青睐（发展变革），如中储智运、一站网等企业正致力于打造服务直客的无车承运人平台。

中储智运通过整合运力来降低自己运输成本，宝供旗下的一站网则致力于研究行业直客的微观需求，将货主端多样的物流需求转化为标准化运营，为产业直客提供门到门一体化物流服务，解决产业链条协同及终端交付两大痛点。

总之，无论是资本热捧的互联网运力平台，还是政策风口下发展的直客无车承运人平台，最终都是服务供应链的关键角色，逐渐实现去中间化。

笔者认为，互联网运力平台的投资风口已经过去，新的投资机会将落在直客物流，而两种平台的发展大势将是上下游协同：直客无车承运人平台应该聚焦于货主，打造好货主端的标准接口；运力平台应该专注于运力，打造好标准的运力接口，共同助力中国物流的降本增效。

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